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企业价值与现代企业管理
经济金融化与企业管理的演革
企业价值与以价值为基础的企业管理模式
现金流量至高无上
资本成本：决定企业价值的核心因素
企业价值最大化
经济金融化与企业管理的演革
经济金融化
企业效率及其变化
企业效率评价的特征
经济金融化与企业管理的演革
利润最大化
企业规模最大化
股东财富最大化
企业价值最大化
企业经营目标与整个社会目标的协调
企业价值与以价值为基础的企业管理模式
企业价值是企业未来经营活动所带来现金流量的现值
企业价值与企业收益索偿权持有人如普通股东、债权人等
财务估价是对持续经营过程中的企业价值进行分析、评估
☆企业价值估价程序
第一步预测未来时期现金流量
第二步分析并确定现金流量中所隐含的风险
第三步将风险因素加入企业价值估价中
第四步计算企业未来现金流量的现值即企业价值
☆企业价值估价模型
t=nCFt
FV=∑
t=1(1+r)t
式中：FV=企业价值；
CFt=t期现金流量；
R=体现各期现金流量风险程度的折现率即企业的加权平均资本成本
公司价值的构成
企业价值估价与财务报表
资产负债表
损益表
现金流量表
以企业价值为基础的企业管理模式：
前瞻性、风险性、增长性
企业价值的创造：
现金流量最大化、风险与收益的权衡、财务导向
现金流量至高无上
销售额、利润额与现金流量
现金流入、现金流出、现金净流量、现金存量
现金流入－现金流出=现金净流量
期初现金存量±现金净流量=期末现金存量
财务会计技术与现金流量
自由现金流量指在满足全部净现值为正的项目之后的剩余现金流量
企业自由现金流量
=股权投资者自由现金流量
+利息费用+偿还本金－发行新债+优先股股利
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