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料的现象——中国联通GSM收入跟相应固定资产的比率只有56%，而中移动GSM收入跟固定资产的比率却高达155%，二者相差竟然将近3倍。这造成了中国联通的折旧费用率远高于中移动。我们认为这主要是三方面原因造成的。第一，在移动通信行业的固定资产投资中，不变成本占了极大的比例，使得该行业的规模效应非常明显；第二，通信设备的价格跟性能并不是呈线性关系；第三，中移动GSM网络的规模化投资远早于中国联通，这就造成中移动有更多的设备经过7年的折旧后，虽然在财务上已经折旧完毕，但仍然可以继续使用。我们预计，随着中高端用户比例的上升，新联通的规模效应将逐渐显现，其折旧费用率将从20xx年的33%下降到20xx年的21%，利润率也将随之大幅上升。3 敬，大小：3.39 MB